加強科技創新與資本市場對接

　　記者：雖然A股市場不乏成長性良好的企業。但我們也注意到，很多好的國內企業在短短幾年迅速做大，卻基本都與A股投資者無緣。我國資本市場在培育、吸引有成長前景的行業和企業以及提高上市公司質量方面，還應做些什麼？

　　郭樹清：資本市場因其風險共擔、利益共享的特點，比較容易組織動員資源從事創新創業活動，天然具有推動高科技和文化創意產業發展的優勢。發達國家的經驗表明，資本市場在推動國家經濟轉型和戰略性新興產業發展過程中，起著很關鍵的作用。

　　過去30年全球四大新興產業——計算機、通訊、互聯網和生物制藥，都是通過資本市場發現和推動成長起來的。

　　與發達國家相比，我國的資本市場與整個經濟金融的發展一樣，還不那麼成熟，上市公司結構不那麼合理。我國資本市場確實支持了一大批高新技術企業發行上市，但這些公司大多是較成熟的企業，而大量真正初創、新興業態、新商業模式的企業，還沒得到資本市場的服務。這是我們需要反思的，說明科技創新與資本市場的對接機制還不夠理想。

　　在下一步多層次市場體系建設中，場外市場、櫃台交易、私募股權等市場的架構設計，要重點考慮知識和技術創新型企業、現代農業企業、小型微型企業的特征，做出有針對性的制度安排，切實增強我國資本市場的彈性和包容能力，使不同特點的創新型企業都能得到資本市場的支持，以更好地推動科技潛力轉化為現實生產力。這是中國未來擺脫“中等收入陷阱”的關鍵。

　　要下大力氣培育機構投資者

　　記者：監管機構提出大力培育機構投資者已有十多年了，有一段時間專業機構曾經勢頭很好，但是近些年好像又放慢了步伐。資本市場的健康發展，需要一個結構合理、成熟理性的投資者群體。對此，也存在一些不同聲音，您怎麼看？

　　郭樹清：與普通投資者相比，機構投資者專業化水平高，存在多方面的優勢。機構投資者價值投資、長期投資的屬性決定了其在穩定市場中的重要作用。在發達市場，機構投資者持有的市值佔到70%左右，其中一半是養老金和保險公司等長期機構投資者，還有相當數量的公益基金和贈與基金。

　　與成熟市場相比，我們的專業機構規模明顯偏小，投資者結構不平衡的現象十分突出。截至2011年底，自然人持有流通A股市值佔比達到26.5%，企業法人佔比57.9%，專業機構投資者佔比為15.6%。與此相對應的是，我國資本市場比較容易發生大震蕩。

　　當然，機構投資者也不可能完全避免從眾和沖動，不同機構也會有不同特點。就總體上看，要把發展機構投資者放在更加突出的位置，要推動基金公司向現代資產管理機構轉型，配合好社保基金、企業年金、保險公司根據自身需要確定的組合投資，引導私募基金陽光化、規范化發展。要適當加快引進合格境外機構投資者（QFII）的步伐，特別是來自港澳台的機構和使用人民幣的產品，重點鼓勵交易所交易基金（ETF）。

　　推動上市公司完善投資者回報機制

　　記者：這段時間，証監會密集推出了令人耳目一新的舉措，有人比喻為您上任后燒的“幾把火”。其中最受市場注目的是強化上市公司現金分紅的相關措施。在推動上市公司更多回報投資者方面將有哪些安排？

　　郭樹清：我很不贊成新官上任就要燒幾把火的說法和做法。這些事都是証監會正在做和將要做的，每一件都沒法拖延。由於歷史原因，我們經濟中的股本約束和投資回報機制還較薄弱，不少上市公司分紅意願不強，主動回報股東的意識明顯不夠。這影響到市場的氣氛和投資者的信心。需要說明的是，根據《公司法》規定，上市公司利潤分配屬於公司自主決策事項，隻有董事會和股東會才有權決定是否分紅。監管部門將在充分尊重上市公司自主經營的基礎上，鼓勵、引導上市公司建立持續、清晰、透明的決策機制和分紅政策。具體措施包括：要求首次公開發行股票公司在招股說明書中做好利潤分配相關信息披露﹔澄清獨立董事、外部監事的相關立場和態度﹔引導上市公司明確股東回報規劃﹔降低上市公司與分紅相關的操作成本﹔加強對上市公司現金分紅決策過程、執行情況以及信息披露的監督檢查，等等。相信這些舉措將起到積極作用。

　　對累計淨利潤為正數但未分紅公司的情況，証監會派出機構前期已進行了調查摸底。我們將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、未分配資金的用途和預計收益、實際收益與預計收益不吻合的原因等信息。對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務的公司要加強監管約束，幫助企業牢固樹立回報股東的觀念，持續推動企業完善其公司治理。此外，退市制度的實施，理論上大家都贊成，一具體到企業、地方和投資者個人，就會遇到這樣那樣的阻力，除了監管部門和交易所要積極審慎操作，也需要方方面面的理解、支持和配合。